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May 07, 2023

Nordic Flanges Group (STO:NFGAB) hat keinen Schuldenmangel

Aktienanalyse: Howard Marks hat es treffend ausgedrückt, als er das sagte

Aktienanalyse

Howard Marks brachte es auf den Punkt, als er sagte: „Anstatt mir über die Volatilität der Aktienkurse Sorgen zu machen, ist die Möglichkeit eines dauerhaften Verlusts das Risiko, über das ich mir Sorgen mache … und über das sich jeder praktische Investor, den ich kenne, Sorgen macht.“ Es ist nur natürlich, die Bilanz eines Unternehmens zu berücksichtigen, wenn man prüft, wie riskant es ist, da bei einem Unternehmenszusammenbruch häufig Schulden im Spiel sind. Wie bei vielen anderen Unternehmen auchNordic Flanges Group AB (publ) (STO:NFGAB) nutzt Schulden. Aber die wichtigere Frage ist: Wie groß ist das Risiko, das diese Schulden mit sich bringen?

Im Allgemeinen werden Schulden nur dann zu einem echten Problem, wenn ein Unternehmen sie nicht einfach abbezahlen kann, sei es durch Kapitalbeschaffung oder mit dem eigenen Cashflow. Wenn es wirklich schlimm wird, können die Kreditgeber die Kontrolle über das Geschäft übernehmen. Ein häufigeres (aber immer noch schmerzhaftes) Szenario besteht jedoch darin, dass neues Eigenkapital zu einem niedrigen Preis aufgenommen werden muss, was zu einer dauerhaften Verwässerung der Aktionäre führt. Natürlich können Schulden ein wichtiges Instrument in Unternehmen sein, insbesondere in kapitalintensiven Unternehmen. Der erste Schritt bei der Betrachtung der Verschuldung eines Unternehmens besteht darin, seine Barmittel und Schulden zusammen zu betrachten.

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Wie Sie unten sehen können, hatte die Nordic Flanges Group Ende Dezember 2022 Schulden in Höhe von 66,7 Mio. kr, gegenüber 30,9 Mio. kr im Vorjahr. Klicken Sie auf das Bild für weitere Details. Allerdings verfügte das Unternehmen auch über 5,45 Mio. Kronen an Barmitteln, sodass seine Nettoverschuldung 61,3 Mio. Kronen beträgt.

Aus der jüngsten Bilanz geht hervor, dass die Nordic Flanges Group innerhalb eines Jahres Verbindlichkeiten in Höhe von 69,7 Mio. kr und darüber hinaus Verbindlichkeiten in Höhe von 36,2 Mio. kr hatte. Zum Ausgleich dieser Verpflichtungen verfügte das Unternehmen über Barmittel in Höhe von 5,45 Mio. kr sowie Forderungen im Wert von 19,8 Mio. kr, die innerhalb von 12 Monaten fällig waren. Somit belaufen sich seine Verbindlichkeiten auf insgesamt 80,7 Mio. kr mehr als die Kombination aus Bargeld und kurzfristigen Forderungen.

Wenn man bedenkt, dass dieser Mangel die Marktkapitalisierung des Unternehmens von 69,3 Mio. Kronen übersteigt, könnte man durchaus geneigt sein, die Bilanz genau zu prüfen. Hypothetisch wäre eine extrem starke Verwässerung erforderlich, wenn das Unternehmen gezwungen wäre, seine Verbindlichkeiten durch eine Kapitalaufnahme zum aktuellen Aktienkurs zu tilgen.

Wir messen die Schuldenlast eines Unternehmens im Verhältnis zu seiner Ertragskraft, indem wir seine Nettoverschuldung durch seinen Gewinn vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen (EBITDA) dividieren und berechnen, wie leicht sein Gewinn vor Zinsen und Steuern (EBIT) seine Zinsen decken kann Aufwand (Zinsdeckung). Der Vorteil dieses Ansatzes besteht darin, dass wir sowohl die absolute Höhe der Verschuldung (mit Nettoverschuldung zu EBITDA) als auch die mit dieser Verschuldung verbundenen tatsächlichen Zinsaufwendungen (mit ihrem Zinsdeckungsgrad) berücksichtigen.

Die Aktionäre der Nordic Flanges Group stehen vor der doppelten Belastung: einem hohen Verhältnis von Nettoverschuldung zu EBITDA (6,2) und einer relativ schwachen Zinsdeckung, da das EBIT nur das 0,036-fache des Zinsaufwands beträgt. Das bedeutet, dass wir von einer hohen Schuldenlast ausgehen würden. Ein erfreulicher Faktor für die Nordic Flanges Group ist, dass sie den EBIT-Verlust des letzten Jahres in den letzten zwölf Monaten in einen Gewinn von 329.000 Kronen umgewandelt hat. Es besteht kein Zweifel, dass wir aus der Bilanz am meisten über Schulden lernen. Aber man kann Schulden nicht völlig isoliert betrachten; da die Nordic Flanges Group Einnahmen benötigen wird, um diese Schulden zu bedienen. Wenn man also über Schulden nachdenkt, lohnt es sich auf jeden Fall, einen Blick auf die Ertragsentwicklung zu werfen. Klicken Sie hier für einen interaktiven Schnappschuss.

Und schließlich: Während der Steuerbeamte sich über Buchgewinne freut, akzeptieren Kreditgeber nur bares Bargeld. Es lohnt sich also zu prüfen, wie viel vom Ergebnis vor Zinsen und Steuern (EBIT) durch den freien Cashflow gedeckt ist. Im letzten Jahr verzeichnete die Nordic Flanges Group insgesamt einen erheblich negativen freien Cashflow. Das mag zwar auf Wachstumsausgaben zurückzuführen sein, macht die Verschuldung aber weitaus riskanter.

Ehrlich gesagt bereiten uns sowohl die Zinsdeckung der Nordic Flanges Group als auch ihre Erfolgsbilanz bei der Umwandlung von EBIT in freien Cashflow hinsichtlich ihrer Verschuldung eher Unbehagen. Allerdings ist die Fähigkeit des Unternehmens, sein EBIT zu steigern, kein Grund zur Sorge. Nach Prüfung der besprochenen Datenpunkte sind wir der Meinung, dass die Nordic Flanges Group zu hoch verschuldet ist. Diese Art von Risiko ist für einige in Ordnung, aber es bringt uns ganz bestimmt nicht ins Wanken. Die Bilanz ist eindeutig der Bereich, auf den Sie sich bei der Schuldenanalyse konzentrieren sollten. Aber letztendlich kann jedes Unternehmen Risiken beinhalten, die außerhalb der Bilanz bestehen. Wir haben zum Beispiel identifiziert3 Warnschilder für die Nordic Flanges Groupworüber Sie sich im Klaren sein sollten.

Wenn Sie nach all dem mehr an einem schnell wachsenden Unternehmen mit einer grundsoliden Bilanz interessiert sind, dann schauen Sie sich umgehend unsere Liste der Netto-Cash-Wachstumsaktien an.

Finden Sie heraus, ob die Nordic Flanges Group möglicherweise über- oder unterbewertet ist, indem Sie sich unsere umfassende Analyse ansehenSchätzungen des beizulegenden Zeitwerts, Risiken und Warnungen, Dividenden, Insidertransaktionen und finanzielle Gesundheit.

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Nordic Flanges Group AB (publ) produziert und vertreibt Industrieflansche in Schweden, dem Rest der nordischen Region und international.

Leicht überbewertet mit unvollständiger Bilanz.